포탈/인터넷 관련주, 카카오 주가 전망

포탈, 인터넷 사업 등을 영위하고 있는 카카오에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

카카오 기업 현황 및 주요사업 

당사는 국내 시장 점유율 1위 메신저 카카오톡을 중심으로, 인터넷 포털 사이트 다음(Daum)를 비롯해커머스, 모빌리티, 페이, 게임, 뮤직, 콘텐츠 등 다양한 영역을 하고 있습니다.

 

당사는 1995년 2월 16일에 주식회사 다음커뮤니케이션으로 설립되었으며, 2014년 10월 1일 주식회사 카카오와 합병하였습니다. 2014년 10월 31일 상호를 주식회사 다음커뮤니케이션에서 주식회사 다음카카오로 변경하였으며, 2015년 9월 23일 임시주주총회 결의에 의거하여 상호를 주식회사 다음카카오에서 주식회사 카카오로 변경하였습니다.
2017년 6월 14일 임시주주총회 결의에 의거하여 코스닥 시장에서 상장폐지한 후 2017년 7월 10일에 유가증권시장에 신규상장하였습니다.

 

카카오 및 주요 자회사와 기업가치는 아래와 같습니다. 

출처 - 하나투자증권 (23.5.8)

카카오의 사업부문은 플랫폼 부문과 콘텐츠 부문으로 구분되어 있습니다.

구분	사업영역	주요 서비스	제29기 1분기		제28기		제27기
			매출액 (단위: 백만원)	비중	매출액 (단위: 백만원)	비중	매출액 (단위: 백만원)	비중
플랫폼 부문	톡비즈	카카오톡, 선물하기	964,705	55.4%	3,770,354	53.1%	3,240,778	52.8%
	포털비즈	다음(Daum) 등
	플랫폼 기타	카카오T(모빌리티) 카카오페이
콘텐츠 부문	게임	카카오게임	775,633	44.6%	3,336,483	46.9%	2,895,891	47.2%
	뮤직	멜론(Melon)
	스토리	픽코마 카카오웹툰 카카오페이지
	미디어	영상제작 등
합       계			1,740,338	100%	7,106,837	100%	6,136,669	100%

 

재무현황

1. 포괄손익계산서
2022년도 매출액은 71,068억원, 영업이익 5,803억원(영업이익률 8.17%), 당기순이익 10,626억원(순이익률 14.95%)입니다.

출처 - 네이버증권

2. 재무상태표
2022년 자산총액은 229,635억원, 부채총액은 94,316억원으로 부채비율은 69.70%입니다. 

출처 - 네이버증권

3. 현금흐름표
2022년도 영업활동현금흐름은 6,784억원, 당기순이익은 10,626억원입니다. 

출처 - 네이버증권

동종업계 업종분석

동종업계인 카카오, Naver, 카페24, KG이니시스, 다날과 펀더멘털 비교 시, Naver 다음으로 카카오가 매출액, 자산총계가 높은 것으로 확인됩니다. 

출처 - 네이버증권

카카오 컨센서스 및 리포트: 대신증권(23.6.9)

- 카카오톡 탭 개편으로 톡비즈 매출 성장 도모
- 하반기 광고 실적 개선 예상. 단, 경기 개선 없이는 광고 매출 성장 제한적 판단
- AI 관련 투자 증가 역시 실적 개선 제한 요인으로 판단

투자의견 매수, 목표주가 67,000원으로 분석 개시

목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 주요 사업 부문의 정상 영업이익률과 부문별 타겟 멀티플을 가정하여 카카오 사업가치 10.8조원으로 평가. 자회사 지분 가치의 경우, 게임즈 9,018억원, 엔터테인먼트 5.1조원, 모빌리티 2.7조원, 픽코마 3.8조원, 엔터프라이즈 1.5조원 등으로 추정하였고 뱅크, 페이,에스엠은 현재 시장 가치를 반영하여 추산. 향후 자회사들의 상장 계획에 따라 할인율 40%를 각각 적용한 총 자회사 적정 지분가치는 약 18.8조원으로 추정

 
광고, 엔터, 게임 모두 하반기 기대. 단, 주가 모멘텀은 부족하다는 판단

카카오는 1) 오픈채팅 개편, 2) 친구탭 개편, 3) 메시지형 광고 BM 변화를 통한 중소상공인 확대 전략을 통해 톡비즈 매출 성장 도모. 전반적으로 광고집행이 보수적인 1Q보다는 2Q, 그리고 상반기보다는 하반기에 실적 개선을 예상하지만, 대부분의 광고 매출이 DA기 때문에, 유의미한 실적 개선이 이뤄지려면 경기 개선이 선행되어야 할 것으로 판단.

엔터테인먼트는 미디어와 스토리(웹툰)의 탑라인 성장이 둔화되고 있는 가운데 에스엠의 실적이 2분기부터 연결 실적으로 반영됨에 따라 뮤직 부문에서 유의미한 실적 기여 기대.

게임 역시 신작들의 실적이 유의미하게 반영되는 하반기에 실적 개선을 기대. 다만, 2023년 AI 관련 투자 비용 증가가 예상되어 동사의 실적 개선은 제한적일 것으로 예상.

카카오는 AI 파운데이션 모델구축, AI를 활용한 버티컬 서비스, KoGPT 2.0 출시 예정.

출처 - 대신증권(23.6.9)