건설업 관련주, 현대건설 주가 전망

건설업 사업을 영위하고 있는 현대건설에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

현대건설 기업 현황 및 주요사업

현대건설은 토목과 건축공사를 주요 사업목적으로 하여 1950년  1월 10일자로 설립되었습니다. 

 

주요사업은 토목 부문(터널, 교량, 도로공사, 택지조성, 철구조물 제작 및 설치 등), 건축/주택 부문(공공건축물 및 초고층빌딩, 아파트 등), 플랜트 부문(석유화학, 담수, 신산업 플랜트, 송ㆍ변전, 전기공사, 원자력 공사, 태양광 발전, 해상풍력발전 등), 기타 부문(부동산 개발, 소프트웨어 설치, 축산업, 부동산임대, 휴양콘도 운영업, 증기, 냉온수 및 공기조절 공급업 등)이 있습니다. 

 

토목사업 분야는 국토개발사업, 항만공사, 철도, 도로 및 교량공사, 물환경ㆍ수처리사업 등 국가경제 발전의 근간이 되는 인프라 건설을 담당하며, 경제발전을 주도하여왔습니다. 토목사업은 타 산업에 비해 생산과 고용 및 부가가치 창출 측면에서 전후방효과가 큰 산업이며 국민생활 및 환경에 영구적인 영향을 미치는 중요한 특성을 가지고 있습니다. 최근의 토목사업은 해외사업 비중이 점차 확대되고 있으며 지역별로는 기존 강세였던 중동, 동남아 뿐만 아니라 중남미 등으로 확대되는 추세입니다.

1965년 국내 건설사 최초의 해외 수주 사례인 ‘태국 파타니 나라티왓 고속도로 건설 공사’와 ‘사우디아라비아 주베일 산업항’, ‘터키 보스포러스 제3대교’,‘울산대교’,  ‘쿠웨이트 쉐이크 자베르 코즈웨이 해상교량’ 등 초장대교량 분야 및 ‘싱가포르 주롱 해저 유류기지 공사’ 등을 준공하였습니다. 

 

건축사업 분야는 주거, 의료, 사무, 교육, 체육, 문화시설에서 첨단산업 및 공공기관시설까지 광범위한 종류의 건축물을 담당하고 있으며, 재개발ㆍ재건축, 아파트, 주상복합 사업 등의 주택사업을 포함합니다. 최근 친환경 그린빌딩, 초고층 건물, 복합개발사업 분야로의 산업 성장이 기대되고 있습니다.

‘국회의사당’, ‘청와대 영빈관’, ‘대법원 청사', ‘남산서울타워’, ‘한국 종합전시장’, ‘코엑스 컨벤션센터’, ‘전경련회관’, ‘부산국제금융센터’, ‘부산항 국제여객터미널’, ‘아모레퍼시픽 사옥’ 등을 준공하였습니다. 

 

플랜트 산업은 석유화학플랜트(가스처리, 정유, 석유화학, 해양설비 시설 등)와 각종산업설비 분야(제철/제련소 및 LNG 터미널 등), 원자력사업으로 구분합니다.

에너지 사업은 모든 산업의 원동력이 되는 전기를 생산하는 발전과 생명의 근원이 되는 물을 생산하는 담수 플랜트, 그리고 에너지 네트워크의 근간이 되는 송변전 및 산업전기 설비 등을 대상으로 하고 있습니다

 

각 사업부문별 매출액은 아래와 같습니다. 

사업부문	주요 생산 및 판매제품 유형	구분	제74기 1분기		제73기		제72기
			금액(백만원)	비율(%)	금액(백만원)	비율(%)	금액(백만원)	비율(%)
토목	터널, 교량, 도로공사, 택지조성, 철구조물 제작 및 설치 등	국내	278,354	4.5	1,190,622	5.5	1,246,053	6.8
		해외	320,339	5.2	1,267,404	5.9	858,038	4.7
건축/주택	공공건축물, 초고층빌딩, 아파트등	국내	3,239,775	52.7	10,595,835	49.0	8,921,791	48.6
		해외	512,437	8.3	1,905,316	8.8	1,395,645	7.6
플랜트/전력	석유화학, 담수, 신산업 플랜트, 송/변전, 전기공사,원자력 공사, 태양광 발전, 해상풍력발전 등	국내	87,067	1.4	267,302	1.2	1,083,639	5.9
		해외	1,423,374	23.1	5,119,633	23.7	3,565,566	19.4
기타	부동산 개발, 소프트웨어 설치, 축산업, 부동산임대,휴양콘도 운영업, 증기, 냉온수 및 공기조절 공급업 등	국내	218,189	3.6	905,801	4.2	878,998	4.8
		해외	75,380	1.2	390,674	1.8	411,891	2.2
소            계			6,154,915	100	21,642,587	100	18,361,622	100
내부거래제거			-123,834		-403,505	-	-296,089	-
합             계			6,031,081		21,239,082	-	18,065,534	-

재무현황

1. 포괄손익계산서

2022년도 매출액은 212,391억원, 영업이익 5,749억원(영업이익률 2.71%), 당기순이익 4,709억원(순이익률 2.22%)입니다. 

출처 - 네이버증권

 

2. 재무상태표

2022년 자산총액은 209,117억원, 부채총액은 109,874억원으로 부채비율은 110.71%입니다. 

출처 - 네이버증권

 

3. 현금흐름표

2022년 영업활동현금흐름은 -1,435억원, 당기순이익은 4,709억원입니다. 

출처 - 네이버증권

 

동종업계 업종분석

동종업계에 속한 GS건설, 대우건설, 코오롱글로벌, HDC현대산업개발 펀드멘탈 비교 시, 현대건설의 자산총액과 매출엑이 제일 높은 것으로 확인됩니다.

출처 - 네이버증권

 

현대건설 컨센서스 및 리포트: 하투자증권 (23.6.8)

해외 수주 모멘텀은 여전(Neom 인프라, 사우디 가스/석유화학)

5월 현재까지 현대건설은 유의미한 해외 수주는 기록하지 못했다. 하지만 타겟 수주 풀이 대체적으로 이연된 영향이 크다고 판단한다. 아직 해외 수주 풀은 많고, 2023 년 실주한 규모 있는 프로젝트는 카타르 LNG(20 억달러)만을 들 수 있다. 구체적으로 사우디 Amiral Project(연결 기준 45 억달러), Neom CBT(7~10 억달러) 수주를 단기간 내에 기대할 수 있다.

단기적으로는 Neom 관련 발주가 크게 늘어날 것으로 보인다. 현대건설에 따르면 2023 년 중 입찰 참여를 예상하는 Spine 프로젝트(CBT)는 총 3 개로 합산 20~30 억달러로 예상하고 있다. 26.5km 의 터널을 만들기 위한 Delta Junction프로젝트(2023 년 5 월 발주)의 입찰 참여도 예상된다. 도시 개발의 초기 단계이다 보니 큰 규모의 인프라 발주가 지속되고 있다. The Line을 포함해 2029년 동계올림픽개최가 예정되어있는 Trojena 의 인프라 공사도 꾸준히 나올 것으로 기대되고 있다.

자재 가격 상승 등 인플레이션의 영향으로 주요 발주 국가인 MENA 지역의 NOC 들은 발주를 미루고 있다.

하지만 Aramco, ADNOC 의 원유/가스 생산부터 석유화학까지 전반적인 투자 증가에 스탠스는 여전하다. Aramco 는 1Q23
실적발표회에 2023 년 Capex(자본지출) 가이던스로는 450~550 억달러를 제시했다.
2022 년 Capex 376 억달러로 대비 큰 폭으로 늘어나는 것이다. UAE 의 국영에너지회사인 ADNOC 역시 자본 지출 증가 계획을 다시 한번 확인시켰다. ADNOC 은 2023~2027 년까지 1,500 억달러의 Capex 계획을 발표(기존 2022~2026 년 1,270 억달러)했다.

 

투자의견 Buy, 목표주가 53,000 원 유지

투자의견을 Buy 와 목표주가 53,000 원을 유지한다. 목표주가는 12 개월 포워드 BPS74,629 원에 Target P/B 0.72 배를 적용했다. 현대건설의 주가는 단기적으로 해외수주에 크게 연동될 것으로 예상된다.

가스, 석유화학 플랜트 발주가 중장기적으로늘어날 것으로 보이고, 단기적으로는 Neom 관련 본격적인 발주가 예상된다. 국내주택 경기의 부진은 여전하나 바닥은 통과했다고 판단한다(실거래가, 매매량 반등).

 

하지만 전반적인 주택주 주가가 크게 반등하지 못한 것은 분양/착공 지표가 여전히 크게 부진한 영향으로 보인다. 하지만 일부 부동산 지표 반등이 확인되고 있고, 당사는 2023 년 기준금리 인하를 기대하는 상황으로 분양 경기 역시 하반기 갈수록 점진적인 개선을 기대하고 있다.