[주식리포트] 고영 - 반도체 검사장비와 뇌수술 로봇으로 리레이팅 진행 중 #반도체관련주#의료로봇관련주

 

□ 리포트 출처 - 미래에셋증권(2024.02.05)

매출액 및 영업이익 모두 시장기대치 상회
고객사별로는 자동차 271억원 (-15% YoY, 60% QoQ), 스마트제품 54억원 (-4% YoY), 서버 102억원 (-28% YoY), IoT 159억원 (2% YoY, 38% QoQ), 기타 1억원 (-94% YoY)을 기록했다.

현 주가는 12개월 선행 P/E 기준 28배로 글로벌 Peer(33배)와 지난 3년 평균(35배) 대비 저평가 상태
현재 전방산업 업황을 고려할 때 2024년에도 불확실성은 여전해 보인다.
다만, 스마트폰 산업을 중심으로 투자회복세가 점진적으로 관찰되고 있다는 것은 긍정적이다.
또한 하반기부터는 AI관련 검사수요가 확대될 것으로 예상되는데, 동사는 어드밴스드 패키징 공정에서 레퍼런스를 쌓아가고 있다. 반도체 검사장비 수요가 증가할수록, 외형성장을 견인하는 것은 물론 밸류에이션 리레이팅 요소로도 작용할 수 있다. 뇌수술로봇의 미국 FDA 신청은 1Q24로 앞당겨졌다.

 

4Q23Review - 매출 및 영업이익 모두 시장기대치 상회 

동사의 매출액은 전년 대비 16% 감소한 588억원으로 시장기대치를 상회하였다. 영업이익도 전년 대비 49% 감소한 58억원으로 시장기대치를 상회하였다. 매출 역성장에 의해 고정비부담이 증가하면서 영업이익률은 9.9%로 전년 대비 6.4%p 하락했다.   
 
품목별로 SPI는 전년 대비 38% 감소한 185억원을 기록했다. 

미주 및 유럽지역 자동차 전장 고객사를 중심으로 AOI가 회복세를 보이며, AOI는 전년 대비 1% 증가(전분기 대비 48% 증가)한 346억원을 기록했다. 

기타사업은 전년 대비 6% 증가한 57억원을 기록했다.   
 
지역별로는 국내 78억원(41% YoY), 미국 162억원(-18% YoY, 36% QoQ), 유럽 139억원(-19% YoY, 68% QoQ), 중국 95억원(-36% YoY, 28% QoQ), 일본 11억원(0% YoY), 아시아 102억원(-8% YoY)을 기록했다.   
 
고객사별로는 자동차 271억원 (-15% YoY, 60% QoQ), 스마트제품 54억원 (-4% YoY), 서버 102억원 (-28% YoY), IoT 159억원 (2% YoY, 38% QoQ), 기타 1억원  (-94% YoY)을 기록했다. 
 

목표주가 21,000원으로 상향하며 매수 의견 유지 

동사에 대한 목표주가를 글로벌 Peer의 평균 주가배수 상향에 따른 목표 주가배수 상향(P/E 28배  33배)을 반영하여 21,000원(기존 15,000원)으로 상향한다. 상승 여력이 22.1%인 점을 고려하여 매수 의견은 유지한다.   
 
글로벌 경기 불확실성으로 인한 투자 둔화 영향으로 2023년은 3년만에 역성장을 기록했다. 

동사는 고객사의 설비투자가 실적에 미치는 영향이 큰 검사장비업체로, 현재 전방산업 업황을 고려할 때 2024년에도 불확실성은 여전해 보인다. 다만, 스마트폰 산업을 중심으로 투자회복세가 점진적으로 관찰되고 있다는 것은 긍정적이다.   
  
또한 하반기부터는 AI관련 검사수요가 확대될 것으로 예상되는데, 동사는 어드밴스드 패키징 공정에서 레퍼런스를 쌓아가고 있다.    
최근 반도체 어드밴스드 패키징 공정 중 웨이퍼레벨 패키징(Wafer-Level Packaging)공정 검사에 특화된 솔루션(Zenstar)가 온디바이스 AI칩을 양산하는 FO-WLP(Fanout Wafer-Level Packaging)공정에 투입되었으며 해당 반도체 고객사로부터 추가적인 매출 확대가 기대된다. 또한 글로벌 반도체 고객사의 2.5D 패키징 공정에도 반도체 검사장비(MEISTER)를 공급하는 것이 확정되었다.   
 
반도체 검사장비 수요가 증가할수록, 외형성장을 견인하는 것은 물론 밸류에이션 리레이팅 요소로도 작용할 수 있다. 이런 부분을 반영하여 동사의 2024년 실적은 매출 2,483억 원 (10% YoY), 영업이익 347억 원(70% YoY, OPM 14%)을 전망한다.   
 
현재 주가는 12개월 FWD P/E 28배로 글로벌 Peer(33배)와 동사의 지난 3년 평균(35배) 대비 저평가되고 있다.   

2023년 3대 공급 계약(성빈센트병원, 인천성모병원, 서울대병원)이 체결된 뇌 수술용 의료 로봇(KYMERO)는 누적 수술건수 300건을 돌파하였다. 2024년 1월에도 해운대백병원과 공급계약을 체결하였으며, 미국 FDA 신청은 1Q24내 완료하는 것이 목표다.