[주식리포트] KH바텍 - 다시 주목받는 메탈 부문 #폴더블관련주

갤럭시폴드 관련주에 대해서 미리 공부해보도록 하겠습니다

 

□ 리포트 출처 - 키움증권(2024.01.02)

동사는 폴더블 스마트폰의 핵심 부품인 외장 힌지를 납품. 최근 국내 폴더블 스마트폰 성장 정체됨에 따라 단기 실적 기대감은 낮으나, 메탈케이스 부문의 성장을 주목.
동사는 알루미늄 등 다양한 소재의 메탈 케이스를 납품하고 있었으며, 최근 고객사의 티타늄 케이스의 플래그십 모델 채택에 따른 수혜를 예상. 향후 중저가 모델의 메탈케이스 전환 확대될 시 추가적인 수혜도 가능할 전망

 

4Q24 매출액 621억원, 영업이익 32억원 전망 

동사 4분기 실적은 매출액 621억원(YoY -5%), 영업이익 32억원(YoY 26%)으로 시장 예상치를 하회할 전망이다. 신규 힌지 적용으로 인한 ASP 상승에도 고객사 폴더블 스마트폰의 출하량이 부진한 영향이다. 기존 예상과 달리 국내 고객사의 23년 폴더블 스마트폰 출하량은 1,000만대를 하회할 것으로 예상되며, 전작 대비 조기 출시했다는 점을 감안 시, 4분기에 출하량 둔화가 심화된 것으로 파악된다. 국내 폴더블 스마트폰 시장 성장이 정체됨에 따라, 보급형 등 새로운 모델 출시를 통한 적용처 확대 및 신규 고객사 확보가 동사 힌지 부문의 새로운 성장 요인으로 작용할 전망이다. 

 

메탈케이스 부문 성장 가능성 주목 

내년 상반기 출시 예정인 갤럭시 S24 시리즈 내 울트라 모델에 티타늄 케이스가 적용될 것으로 예상된다. 티타늄은 높은 세공 비용에도 가볍고 단단하다는 특징으로 북미 스마트폰 제조사도 신규 모델에 적용한 바 있다. 기존 국내 고객사는 플래그십 모델의 메탈케이스를 자체 제작하면서, 국내 관련 기술 보유 업체는 동사 외에 제한적일 것으로 판단한다.

동사는 중저가 모델 중심으로 알루미늄 메탈케이스를 납품하고 있으며, 티타늄 캐스팅 관련 기술도 보유 중이다. 티타늄 케이스 외에 A 시리즈 등 중저가 제품으로 메탈 프레임 적용 확대가 예상되는 점 또한 동사에게 우호적이다. 이에 동사 메탈 캐스팅 부문 매출은 23년 887억원에서 24년 1,299억원으로 46% 성장을 전망한다. 

 

투자의견 BUY, 목표주가 22,000원으로 하향 

동사 실적은 23년 매출액 3,887억원(YoY 7%), 영업이익 309억원(YoY -5%), 24년 매출액 4,454억원(YoY 15%), 영업이익 386억원(YoY 25%)을 전망한다. 폴더블 스마트폰 출하량 감소로 인한 이익 전망치 하향으로 목표주가를 22,000원으로 하향했다.  다만, 메탈케이스 부문 성장 및 전장용 부품(브라켓) 진출을 통한 포트폴리오 다변화가 진행 중인 점과 폴더블 스마트폰의 중장기 성장성이 여전히 유효하다는 점을 반영해 투자의견 Buy를 유지한다