차량용 반도체 관련주, 텔레칩스 주가 전망

차량용 반도체 사업 등을 영위하고 있는 텔레칩스에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

텔레칩스 기업 현황 및 주요사업

1999년 10월 29일에 설립되었으며, 멀티미디어와 통신 관련 시장의 다양한 어플리케이션 제품 내에서 주요 기능의 핵심제어, Multimedia, 그래픽, Connectivity 및 사용자의 인터페이스 등의 메인 기능을 담당하는 Application Processor(이하 AP라 한다), 각종 모바일방송 표준을 지원하는 모바일 TV 수신칩 그리고 블루투스, WiFi, GPS 등 셋톱박스 및 차량에 사용되는 Connectivity 모듈을 개발 및 판매하고 있습니다.

 

현재 연결실체의 제품이 적용되고 있는 주요한 응용분야는 인텔리전트 오토모티브 솔루션(Intelligent Automotive Solution)이며, 차량내 IVI(In Vehicle Infotainment)에 속하는 Car Audio, Display Audio, AVN(Audio/Video/Navigation) 등과 Digital Cluster, SVM(Surround View Mornitoring), HUD(Head Up Display), RSE(Rear Seat Entertainment), Telematicis 등에 AP 등 멀티미디어칩, 모바일 TV 수신칩, Connectivity 모듈을 공급하고 있습니다.

 

또한, 연결실체는 팹리스 반도체 기업으로 다음과 같은 팹리스 반도체 산업의 일반적인 특성을 공유하고 있습니다. 

첫째, 제품의 생산을 외부 전문업체에 위탁하고 자신의 제품을 기획하고 설계하여 자신의 계획과 책임하에 판매합니다. 이를 통해 팹리스회사는 자신의 핵심역량을 제품개발과 마케팅에 집중함으로써 여타 반도체 업체보다능률적인 기업구조를 가질 수 있습니다. 

둘째, 막대한 자금이 소요되는 반도체 생산설비(Fab)를 보유하지 않음으로써 설비투자 위험을 회피할 수 있습니다.


주요 매출별 매출액은 아래와 같습니다. 

매출별 증감 현황입니다.

글로벌 차량용 반도체 시장 전망 및 차량에 탑재되는 반도체의 갯수/판가 전망입니다.

 

재무현황

1. 포괄손익계산서

2022년도 매출액은 1,504억원, 영업이익 92억원(영업이익률 6.10%), 당기순이익 459억원(순이익률30.52%)입니다.

2. 재무상태표

2022년 자산총계는 3,102억원이며, 부채총계는 1,405억원으로 부채비율은 82.81%입니다. 

3. 현금흐름표

2022년도 영업활동현금흐름은 -73억원이며, 당기순이익은 459억원입니다. 

동종업계 업종분석

동종업계에 속한 텔리칩스, 알파홀딩스, 어보브반도체, 피델릭스, LB세미콘 펀더멘털 비교 시, LB세미콘 자산총계가 가장 높은 것으로 확인됩니다

 

텔레칩스 컨센서스 및 리포트: 유진투자증권 (23.5.12)

- 1분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 459억원, 영업이익 27억원을 달성. 전년동기 대비 매출액은 31.3% 증가하였고, 영업이익은 6.6% 증가함. 시장 기대치(매출액 375억원, 영업이익 29억원) 대비 영업이익은 유사한 수준.
- 매출액이 큰 폭으로 증가한 것은 차량용 반도체 공급 부족 이슈 완화에 따른 국내외 주요 고객사의 수요 증가 때문

- 다만, 영업이익률이 하락하면서 영업이익이 소폭 증가한 것은 환율하락이 반영되었기 때문임
- 지난해 4분기 1,300원대 생산 발주된 물량이 올해 1분기에 1,200원대 매출로 반영되었기 때문

- 당기순이익이 크게 발생한 것은 칩스앤미디어 주가 상승 영향으로 지분법 평가손익이 반영되었기 때문임

- 2분기 예상 실적(연결기준)은 매출액 375억원, 영업이익 19억원. 전년동기 대비 각각 15.4%, 38.5% 증가 전망.

- 국내외 주요 고객사의 생산 체제 정상화와 함께 지능형 자동차 매출이 안정적으로 증가하고 있기 때문.
- 목표주가를 기존 24,000원을 유지하고, 42.3%의 상승여력(괴리율 29.8%)을 보유하고 있어 투자의견 BUY 유지

I. 1Q23 Review & 투자전략 

전일(5/11) 발표한 동사의 1 분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 459 억원, 영업이익 27 억원을 달성함. 전년동기 대비 매출액은 31.3% 증가하였고, 영업이익은 6.6% 증가함. 시장 기대치(매출액 375 억원, 영업이익 29 억원) 대비 매출액은 크게 상회하였고, 영업이익은 유사한 수준을 보였음.

매출액이 큰 폭으로 증가한 것은 차량용 반도체 공급 부족 이슈 완화에 따른 국내외 주요 고객사의 수요가 증가하면서 지능형 자동차 관련 매출이 33.5% 증가했기 때문임. 다만, 영업이익률이 하락하면서 영업이익이 소폭 증가한 것은 환율하락이 반영되었기 때문임. 즉 지난해 4 분기 1,300 원대 생산 발주된 물량이 올해 1 분기에 1,200 원대 매출로 반영되었기 때문임. 당기순이익이 크게 발생한 것은 칩스앤미디어 주가 상승 영향으로 지분법 평가손익이 반영되었기 때문임. 

 

당사 추정 2분기 예상 실적(연결기준)은 매출액 375억원, 영업이익 19억원으로 전년동기 대비 각각 15.4%, 38.5% 증가하면서 실적 성장을 지속할 것으로 전망함. 차량용 반도체의 공급 부족 이슈가 완화되면서 국내외 주요 고객사의 생산체제 정상화와 함께 지능형 자동차 매출이 안정적으로 증가하고 있기 때문임.
목표주가를 기존 24,000 원을 유지하고, 42.3%의 상승여력(괴리율 29.8%)을 보유하고 있어 투자의견 BUY 를 유지함.

최대주주의 지분 증가(19.07% →21.27%, 4/18), 2대 주주인 LX 세미콘과의 시너지 효과 및 실적 호조 지속 기대감 등으로 주가는 추가 상승이 가능할 것으로 판단함. 

 

텔레칩스 컨센서스 및 리포트: DS투자증권 (23.4.25)

차량용 반도체 성장에 따른 외형 성장 지속

22년 연결 기준 매출액 1,504억원(+10.3% YoY), 영업이익 92억원(+13.8% YoY)을 기록했다. 차량용 반도체 사업부문의 성장에 힘입어 외형 확장에 성공했다. 전방 완성차 시장의 수요 회복과 반도체 리드타임 감소에 따라 고객사로부터의 발주가 정상화됨에 따른 것으로 판단된다. 

 

다만 4Q22 스마트홈 사업부 철수 단계에서 KT향 마지막 프로젝트에 대한 셋톱박스의 발주가 예상보다 저조해 잔여 재고에 대해 평가손실처리하며 이익률이 일시적으로 훼손됐다. 셋톱박스 재고평가손실을 마지막으로 스마트홈 사업부의 철수에 수반되는 비용은 모두 손실 처리해 이익률은 정상화될 전망이다. 동기간 전환사채 평가손실 및 칩스앤미디어 잔여지분에 대한 평가손실을 반영시켜 영업외손실도 일회적으로 증가했다. 

 

23년 매출액 1,672억원과 영업이익 131억원 전망

22년 개발을 완료한 인포테인먼트용 MCU는 연내 양산이 기대된다. 인포테인먼트용 MCU로 레퍼런스 확보 후 추가 안정성 테스트 후 바디와 샤시용 MCU로 제품군을 다변화할 예정이다. 디지털 클러스터용 AP는 유럽 완성차향으로 수주를 완료해 23년 양산이 기대된다. NXP 등의 기업이 수행해주지 않는 소프트웨어의 코딩 수준의 커스터마이징이 가능하다는 장점으로 전방 기업들의 러브콜이 끊이지 않고 있다.

MCU도 점점 상향된 성능이 요구됨에 따라 고객사의 요청은 증가할 전망이고 이에 따라 동사도 안정적인 외형 성장을 지속할 것으로 추정된다.

23년 매출액 1,672억원(+11.1%, YoY)과 영업이익 131억원(+42.9%, YoY)을 전망한다. 스마트홈 사업부 철수에도 자동차용 반도체 사업부의 안정적인 성장으로 역대최고 실적 흐름이 지속될 예정이다. 23년은 바디와 샤시를 타겟으로 한 MCU 및 ADAS용 칩과 Dolphin 5 등 신규로 개발 중인 칩들을 통해 제품군을 다변화하는 원년이 될 것으로 판단된다. AVN의 안정적인 매출 성장에 후속 칩의 양산에 따른 매출 성장으로 추가적인 밸류에이션 리레이팅도 가능하다고 판단되는 이유다. 24년으로 기준 실적 기간을 조정해 목표주가를 21,000원으로 상향한다.