AI 사업 등을 영위하고 있는 엠로에 대해서 알아보도록 하겠습니다.
엠로 기업 현황 및 주요사업
엠로는 2000 년 3 월 15 일에 설립되어 AI기반 공급망관리 전 영역에 대한 full coverage 소프트웨어를 개발 및 공급해오고 공급망관리 소프트웨어 시장 1위 기업입니다.
AI 특허 기술을 바탕으로 Item Master Lifecycle 관리, 신규 프로젝트 최적 견적가 산정, 지능형 수요예측 및 재고관리 등 다양한 AI 소프트웨어를 선보이고 있습니다.
사업부문은 크게 기업용 공급망관리 소프트웨어와 AI 소프트웨어 2 가지 로 나눌 수 있고 온프레미스(용역매출)와 클라우드 SaaS 2 가지 방식으로 제공합니다.
제공 방식에 따라 수익모델이 달라지는 형태로 emroCloud 등의 클라우드 서비스는 클라우드 사용료가 매출로 인식된다. 대표적인 솔루션인 SMARTsuite 같은 경우는 온프레미스 방식이기에 시스템 구축 및 라이선스 비용이 발생하고 다음해부터 기술지원 비용이 매출로 인식됩니다.
사업부문별 매출액과 매출비율은 아래와 같습니다.
엠로의 공급망관리 소프트웨어와 SMARTsuite 구성도입니다.
엠로는 전자·전기·반도체, 자동차, 화학·정유, 건설·철강·기계, 소비재 등 다양한 업종까지 고객사를 확대하고 있으며 고객사 레퍼런스를 가지고 있습니다.
23년 5월 31일 기준 엠로의 최대주주가 삼성에스디에스로 변경되어, 엠로는 삼성에스디에스의 자회사로 편입되었습니다.
재무현황
1. 포괄손익계산서
2022년도 매출액은 586억원, 영업이익 65억원(영업이익률 11.06%), 당기순이익 66억원(순이익률 11.23%)입니다.
2. 재무상태표
2022년 자산총계는 737억원이며, 부채총계는 227억원으로 부채비율은 44.55%입니다.
3. 현금흐름표
2022년도 영업활동현금흐름은 55억원이며, 당기순이익은 66억원입니다.
동종업계 업종분석
동종업계에 속한 엠로, 핸디소프트, 영림우너소프트랩, 더존비즈온, 웹케시 펀더멘털 비교 시, 엠로>더존비즈온>엠로>웹케시>핸디소프트>영림원소프트랩 순으로 자산총계가 높은 것으 확인됩니다
엠로 컨센서스 및 리포트: 유진투자증권 (23.7.18)
- 삼성SDS의 지분 인수로 본격적인 해외 진출 및 가파른 실적 성장 가시화에 따른 추정치 상향
- 최근 동사의 AI 사업부의 고객사 증가 및 o9솔루션즈 매출 성장세도 긍정적.
- 하반기부터 o9 솔루션즈, 삼성SDS와의 시너지 기대.
- 국내 B2B 소프트웨어 업체에서 보기 힘들었던 해외 진출 + SaaS
- 국내 AI 소프트웨어 업체 중 유일하게 내러티브를 증명할 수 있는 종목
⇒AI H/W에서 S/W 로 관심이 전환되는 시기에 EPS와 멀티플 모두 증가할 수 있을 것으로 판단.
- 24년, 25년 실적 추정치(24년 1,684억원, 25년 3,242억원) 상승에 따른 목표가 153,000원으로 상향.
목표주가 153,000 원으로 상향
목표주가는 25 년 예상 순이익 872 억원을 현재 가치로 할인한 660 억원에 글로벌 응용 SW(ERP/CRM/SCM) 대표 기업 12 개월 선행 P/E 평균인 26 배를 적용해 산출했다. Peer 그룹은 동사의 해외 플랫폼 특성을 고려해 SaaS 기업인 동시에 ERP/CRM/SCM 시장 내 1 위 업체 3 개 업체로 선정했다. RPA 부문은 지나치게 높은 P/E 로 인해 제외하였다. 일부 peer 그룹을 조정해 Target PER 은 기존 56 배 대비 낮은 26 배로 하향하였다. AI 소프트웨어에 대한 시장의 관심이 지속
된다는 가정 하 오나인솔루션즈와 삼성 SDS 향 추가 모멘텀에 따라 동사의 기업가치는 추가 상향 가능할 것으로 판단한다.
삼성 SDS, o9 과 손잡고 25 조원 시장 침투
동사가 ‘삼성 SDS’-‘오나인솔루션즈’와 개발 중인 통합 공급망관리(SCM) SaaS 플랫폼이 올해 연말 런칭 예정이다.
SCM 은 크게 SCP(Supply Chain Planning),SRM(Supplier Relationship Management), SCE(Supply Chain Execution)로 구분되는데, 각 시장에서 ‘오나인솔루션즈’, ‘엠로’, ‘삼성 SDS’가 글로벌 탑티어 수준의 경쟁력을 보유하고 있다. 지금까지 SCM 업계에서 3 가지 영역을 모두 커버하는 SaaS 플랫폼은 존재하지 않았기에 독보적인 포지션이다. 국내 시장의 약 50 배인 25 조원의 SCM 시장에서 오나인솔루션즈 및 삼성 SDS 의 해외 고객사를 바탕으로 빠른 침투율을 예상한다.
2024 년부터 본격적인 매출 성장 및 이익 개선을 전망
2024 년부터 동사의 본격적인 매출 증가를 전망한다. 동사의 솔루션을 팔 수 있는 해외 시장은 열렸기 때문이다. 동시에 국내에서도 오나인솔루션즈의 SCP 솔루션을 같이 판매할 수 있다.
매출 인식은 오나인솔루션즈 매출에서 플랫폼 사용료와 판매 수수료를 제외하고 순매출로 인식한다. 해외 매출은 증가할수록 SaaS 로 잡히기에 큰 폭의 원가율 하락이 예상된다.
오나인솔루션즈(o9 Solutions)
오나인솔루션즈는 SCM 영역 중에서도 SCP(Supply Chain Planning: 공급망계획) 분야에서 가장 앞서있는 회사다. 가트너에서 매년 발표하는 글로벌 소프트웨어 기업들의 역량 평가에서SCP 부문 2년 연속 SAP, 오라클 보다 높은 평가를 받았
다. 최근 3 개년 연평균 100%이상 성장하고 있는 회사로 2022 년 기준 약 90% 정도가 SaaS 방식으로 발생한다. 올해 예상 매출은 2,000 억원이다
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